Willkommen zur zweiundzwanzigsten Ausgabe unseres Newsletters, liebe Leserinnen und Leser!

Die amerikanischen Märkte haben im Laufe der Woche weiter konsolidiert und am Hoch an einer relevanten Zone reagiert. Der Wochenbeginn war zunächst eher ruhig, was sich jedoch durch Zollnachrichten geändert hat. Im Folgenden bringen wir euch wie gewohnt die fundamentale Situation näher.

Viel Spaß beim Lesen!

Wochenperformance

Die Indizes zeigten insbesondere zu Wochenbeginn Stärke, die jedoch um weiteren Verlauf nicht ausgebaut wurde. In der Folge waren die letzten Handelstage von einer Seitwärts- bis leicht rückläufigen Phase geprägt.

CME FED Watch

An der Einschätzung zur Zinspolitik für das nächste FOMC-Event hat sich wenig geändert. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung ist zwar gesunken, allerdings nicht signifikant – entsprechend ist in dieser Woche in diesem Bereich kaum etwas passiert.

Saisonalität

Wie bereits in unserer letzten Ausgabe angekündigt, war eine kurzfristige Korrektur bislang noch nicht zu erwarten – und tatsächlich ist sie bisher auch ausgeblieben. In den kommenden ein bis zwei Wochen könnte es jedoch zu einer kurzen Gegenbewegung kommen. Saisonal betrachtet wäre ein Rücksetzer demnächst plausibel, bevor es dann gegen Ende August bzw. Anfang September zur nächsten Erholungsphase kommen könnte.

Seasonality Snag

Die Grafik zeigt die prozentuale Veränderung des S&P 500 im Monat Juni von 1995 bis 2023. Auffällig dabei ist, dass der Juni zu den schwächsten Monaten des Jahres – mit überdurchschnittlich vielen negativen Ausschlägen, etwa 2002, 2008 und 2022 (nahe -9%). Trotz einzelner starker Jahre wie 2020 bleibt die Tendenz negativ. Bloomberg bezeichnet den Juni daher als dritt-schlechtesten Monat des Jahrhunderts für den Index- ein klarer Hinweis auf saisonale Schwäche.

COT-Daten

Die Commercials haben begonnen, sich im Vergleich zu den Vorwochen verstärkt abzusichern. Erstmals trennen sich damit die Positionierungen der Commercials und der Retail Trader. Dies könnte – im Einklang mit den saisonalen Mustern – ein erstes Signal für eine kurzfristige Erholung an den Märkten sein.

VIX-Index

Der VIX konnte sich in der vergangenen Woche erholen, was den Anstieg in den Indizes begünstigt hat. Historisch betrachtet liegt der VIX jedoch weiterhin auf erhöhtem Niveau. Ein Wert zwischen 10 und 15 wäre aus unserer Sicht optimal.

CTAs (Trendfolger-Modelle)

CTAs sind per 26. Mai klar bullish auf Gold und Nicht-US-Aktien – insbesondere China, Emergin Markets und den EuroStoxx50. Auch der Euro und der mexikanische Peso sind h. US-Aktien werden hingegen nur leicht positiv bewertet. Deutlich bearish sind CTAs bei Staatsanleihen (US/EU) und High-Yield-Credit, was auf Zinserwartungen und Risikoaversion gegenüber Anleihen hindeutet. Insgesamt zeigt die Positionierung: Fokus auf globale Aktien und Gold, Abbau von USD- und Bond-Risiken.

Fear and Greed Index

Der Fear & Greed Index hat sich im Vergleich zur Vorwoche kaum verändert – es gibt aktuell wenig Neues zu berichten.

Insider

Aktuelle Insider-Transaktionen zeigen ein klares Bild: Während Führungskräfte verstärkt Aktien von Industrie-, Energie und Immobilienunternehmen wie Vestas, KKR oder Fluor Infrastructure kaufen, kommt es gleichzeitig zu umfangreichen Verkäufen im Tech-Sektor. Besonders auffällig sind die Insiderverkäufe bei Palantir (über 74 Mio. $), D-Wave Quantum, Airbnb und Cloudflare – jeweils im zweistelligen Millionenbereich. Käufe bei AMD, I-80 Gold und NexPoint deuten hingegen auf Vertrauen in einzelne Value- und Rohstofftitel hin. Insgesamt zeigt sich ein Stimmungsschwung: raus aus Tech, rein in Sachwerte und ausgewählte Zykliker.

FED Speaker

Hier findet ihr wieder eine Übersicht für die kommende Woche. Beachtet, dass viele dieser Events in den gängigen Wirtschaftskalendern nicht aufgeführt sind – sie können dennoch für zusätzliche Volatilität am Markt sorgen

Macro-Daten und Events (Deutsche Zeit)

Die wichtigsten US-Daten kommende Woche:

• Montag
  • 15:45 – Manufactoring PMI (May)
  • 16:00 – ISM Manufactoring PMI (May)
  • 16:00 – ISM Manufactoring Prices (May)
  • 19:00 – FED Chair Powell
• Dienstag
  • 11:00 – CPI (EUR)
  • 16:00 – JOLTS (April)
• Mittwoch
  • 14:15 – ADP Nonfarm Employment Change (May)
  • 15:45 – Services PMI
  • 15:45 – BoC Interest Rate Decision
  • 16:00 – ISM Non-Manufacturing PMI
  • 16:00 – ISM Non-Manufacturing Prices
  • 16:30 – Crude Oil Inventories
• Donnerstag
  • 14:15 – Deposit Facility Rate (Juni)
  • 14:15 – ECB Interest Rate Decision
  • 14:30 – Initial Jobless Claims
  • 14:45 – ECB Press Conference
• Freitag
  • 14:30 – Average Hourly Earnings
  • 14:30 – Nonfarm Payrolls
  • 14:30 – Unemployment Rate

Earnings

Die wichtigsten Earnings sind vorbei, in der kommenden Woche stehen nur noch wenige relevante Unternehmen an, bevor die Berichtssaison vorerst endet. Im Fokus stehen diesmal:

• Crowdstrike (Dienstag)
• Nio (Dienstag)
• Broadcom (Donnerstag)

Wie immer vielen Dank fürs Lesen und eine erfolgreiche Handelswoche wünscht euch,

Eure Grey Capital Redaktion