Willkommen zur einundzwanzigsten Ausgabe dieses Newsletters, liebe Leserinnen und Leser!

Die Amerikanischen Märkte sind im laufe der Woche eher konsolidiert und könnten ein kurzfristiges Top kreiert haben. Wir bekommen aktuell einen “runden” Verlauf in den Indizes was für einen kurzfristigen Rücksetzer sprechen könnte. Die Fundamentale Situation erläutern wir im folgendem..

Viel Spaß beim Lesen!

Wochenperformance

Wie schon angedeutet sind die Indizes in der vergangenen Handelswoche etwas negativer geschlossen. Wir haben uns relativ lange um die 5.850 bis 5.950 gehalten, bis wir dann mit der Zoll Ankündigung gegen Europa ruckartig gefallen sind. DIes könnte in kommender Woche anhalten, bis wir an unsere relevanten Marken gekommen sind.

CME FED Watch

An der Einschätzung zur Zinspolitik beim nächsten FOMC Event hat sich wenig getan. Die Chancen auf eine Zinssenkung sind zwar gesunken, allerdings nicht wirklich stark sodass diese Woche hier fast nichts passiert ist.

Saisonalität

Laut Saisonalität ist eine kurzfristige Korrektur noch nicht angesagt. In der Regel könnten wir eine Korrekturartige Bewegung erst gegen Anfang Juni erwarten. Wir aber schon in den vergangenen Ausgaben gesagt, ist dieses Jahr von unerwarteten Events geprägt welche die Statistik etwas zerschießen. Daher halten wir kurzfristige Bewegungen, welche im vergleich zu den letzten Jahren nicht passen, nicht für ausgeschlossen. Das beschränkt sich nicht nur auf Indizes, sondern greift auch über zu Forex und Commodities (Gold & Öl).

COT-Daten

Die aktuelle Datenlage deutet darauf hin, dass die Rallye der Indizes weniger auf Fundamentalen Käufen beruht, sondern stark durch Futures-Märkte getrieben wird. Wir schon letzte Woche beschrieben könnten es zu einem kurzfristigen “Luft herauslassen” kommen, bevor wir neue Allzeithochs sehen. Eine ausführlichere Interpretation vom aktuellen “COT-Verhalten” findet ihr in der Ausgabe von vergangener Woche.

VIX-Index

Gemäß der Indizes, ist der VIC in der vergangenen Woche etwas hochgeschossen. Dies war natürlich News getrieben, was an der Situation allerdings nichts verändert. Gerade deswegen, sind höhere VIX Verläufe in der kommenden Woche unserer Ansicht nach, nicht ausgeschlossen.

Fear and Greed Index

Auch diese “Datenlage” hat einen kleinen Rücklauf einbüßen müssen. Letzte Woche standen wir noch bei einem Wert welcher über 70 lag (also kurz vor “Extreme Greed”) welcher mittlerweile auf dem weg zu “Neutral” ist. Sehr kredibil ist dieser Chart nicht, da er sich in der Regel immer dem aktuellen Indize Verlauf anpasst. Bessergesagt zeigt er die “Psychische Situatin” von Reatail Tradern.
→ Retail Trader: Du und ich, welche nicht mit Milliarden Vermögen handeln.

Kapitalflüsse

Die Grafik zeigt, dass in der vergangenen Woche unfassbar viel Volumen, im Vergleich zu den anderen Sektoren, abgezogen worden ist. Im Gegensatz dazu, führten die Industriewerte mit Zuflüssen an, gefolgt von Telekomunikation, Konsumgütern und Energie + Wasser.

Dies könnte durch eine Sektor Rotation entstanden sein. Investoren haben bspw. hohe Gewinne mitgenommen, um ihr Volumen in defensivere oder Konjunkturzyklische Bereiche wie Industrie, Energie oder Basiskonsum umzulagern.

Anleihen/ Markt Korrelation

Grafik 1 (links) zeigt, dass in der Vergangenheit die 10-Jährigen Anleihen Renditen mit der Rezessionswahrscheinlichkeit negativ korreliert haben. Stieg die Rezessionswahrscheinlichkeit, sanken dementsprechend die 10y- Renditen und anders herum. In den letzten Wochen hat sich dies allerdings geändert. Obwohl die Rezessionswahrscheinlichkeiten zugenommen haben, fielen die Renditen.

Das könnte für ein Zeichen dafür sein, dass die Marktteilnehmer von Wirtschaftlicher Schwäche ausgehen.

Grafik 2 (rechts) zeigt, das sich defensivere Sektoren in Europa zuletzt besser Entwickelt haben als zyklische Sektoren. Das spricht für eine zunehmende Risikoaversion unter Anlegern welche vermehrt in konjunkturunabhängige Sektoren umschichten.

Widerspruch zwischen Kreditkosten und Performance

Trotz steigender Kreditkosten, wie am Anstieg der Hochzinsrenditen (hellblaue Linie) zu erkennen, haben Aktien mit hoher Bilanzqualität unterdurchschnittlich abgeschnitten (dunkelblaue Linie). Das widerspricht der klassischen Erwartung, dass bei steigenden Finanzierungskosten risikoreichere Unternehmen stärker unter Druck geraten und daher defensive, fundamental starke Titel überdurchschnittlich performen sollen.

Mögliche Gründe dafür könnten folgenden sein:

• Marktteilnehmer könnten weiterhin risikoreichere Titel bevorzugen.
• Bei starken Konjunktur- und/oder Zinssentiment werden Titel mit hoher Bilanzqualität unattraktiver da diese defensiver, weniger wachstumsstark und möglicherweise teurer bewertet sind.
• ETF-Zuflüsse, Momentum-Strategien oder sektorale Umschichtung könnten den Trend zusätzlich verstärken

FED Speaker

Hier findet ihr wieder eine Übersicht für kommende Woche. Bedenkt, dass diese oft nicht in den üblichen Kalendern einbegriffen werden, obwohl diese Events für zusätzliche Volatilität sorgen können!

Macro-Daten und Events (Deutsche Zeit)

Die wichtigsten US-Daten kommende Woche:

• Montag
  • Feiertag (USA)
  • Feiertag (GBP)
• Dienstag
  • 14:30 – Durable Goods Orders (MoM (Apr)
  • 16:00 – CB Consumer Confidence (May)
• Mittwoch
  • 04:00 – RBNZ Interest Rate Decision
  • 20:00 – FOMC Meeting Minutes
• Donnerstag
  • 14:30 – GDP (USA) (QoQ, Q1)
  • 14:30 – Initial Jobless Claims
  • 18:00 – Crude Oil Inventories
• Freitag
  • 14:00 – German CPI (MoM) (May)
  • 14:30 – Core PCE Price Index (MoM, YoY)
  • 15:45 Chicago PMI (May)

Earnings

Nächste Woche ist es soweit. Tech-Gigant NVIDIA veröffentlicht ihre Earnings für das erste Quartal 2025. Das wird definitiv Marktbewegend sein, daher bleibt abzuwarten wie wir uns bis dahin in den Indizes Verhalten.

Nennenswerte Earnings kommende Woche:

• NVIDIA (Mittwoch)
• Salesforce (Mittwoch)
• Zscaler (Donnerstag)

Wie immer vielen Dank fürs Lesen und eine erfolgreiche Handelswoche wünscht euch,

Eure Grey Capital Redaktion