GREY BRIEFING #04: Jackson Hole (Zinssenkungen?!), Earnings und Fundament
Willkommen zurück, liebe Leserinnen und Leser, zum vierten GREY BRIEFING!
Der Markt ist für den August verhältnismäßig solide in seinen Bewegungen. Insbesondere die US-Indizis klettern von einem ATH zum nächsten. Vor allem auf News & MACROs reagieren die Kurse wieder empfindlicher, wie wir am Freitag während des Jackson Hole Events gesehen haben.
Starten wir wie jede Woche erstmal mit der …
Wochenperformance
Zu beginn der Handelswoche sind wir erstmal sehr ruhig gestartet. Die Marktteilnehmer wussten vom Jackson Hole Meeting und sind daher in den RISK-OFF (take-care) gewechselt. Im Laufe der Woche haben wir dann einen kleinen Rücksetzer in den Indizes gesehen, welcher mit der Rede von Jerome Powell komplett aufgekauft worden ist.
Während seiner Rede hat er dem Markt die Möglichkeit für kommende Zinssenkungen signalisiert, woraufhin insbesondere die US-Indizis stark bullish reagiert hat. Der Dollar hat mit den Nachrichten natürlich ordentlich Druck bekommen und fiel um ca. einen Prozent am Abend.
CME FED-WATCH
Das nächste FOMC-Meeting findet am 17. September statt und alle sind gespannt ob die Zinsen “endlich” gesenkt werden. Laut Jerome Powell wäre dies möglich. Zuletzt standen die Wahrscheinlichkeiten bei nahezu 95%, dass die Zinsen gesenkt werden. Mittlerweile hat sich dies etwas zurückgezogen und steht “nur noch” bei 75%.
Der Grund dafür das die Wahrscheinlichkeiten trotz der JACKSON-HOLE Rede von J. Powell gesunken sind ist die Erwartungshaltung der Marktteilnehmer. Die meisten sind mit → “Powell wird Senkungen bestätigen” in das Meeting gegangen. Da sein Wording aber eher vorsichtig gewesen ist, kam es in dem Fall zu einem “Rückzug” der Wahrscheinlichkeiten. Der Markt preist diese “Vorsicht” jetzt jedoch aus.
SAISONALITÄT
Die Märkte werden langsamer und die Marktbewegungen immer träger. Genau wie wir es von einem August erwarten können. Dennoch neigen wir uns auch hier dem Ende zu. Ein weiterer Anstieg bis Ende August ist natürlich nicht ausgeschlossen, die Price-Action wird mit hoher Wahrscheinlichkeit mehr zum “chop-chop” der vergangenen Wochen tendieren. Nach einer Korrektur lässt es sich in der Regel besser handeln da die Trends schöner bzw. cleaner sind und usn als tradern mehr Möglichkeiten und stärkere CRVs ermöglichen.
Wie immer: Wir nutzen das Saisonalitäts-Tool nur als Unterstützung und nicht als alleiniges “Signal”. Achtet daher beim verwenden darauf und gewichtet es nicht zu stark.
UBS Sektor Views
Die aktuellen Einschätzungen der US-Sektoren zeichnen ein gemischtes Bild. Besonders attraktiv gelten Communication Services, Financials und Information Technology. Hier treiben vor allem strukturelles Wachstum in der digitalen Werbung durch Künstliche Intelligenz, eine verbesserte Bankprofitabilität durch Deregulierung sowie die anhaltend starke Entwicklung im Technologiesektor die positiven Erwartungen. Auch der Gesundheitssektor wird als attraktiv eingeschätzt, da politische und regulatorische Risiken als übertrieben angesehen werden und die Bewertungen im Vergleich günstig erscheinen.
Neutral bewertet werden hingegen Consumer Discretionary und Real Estate. Beide Sektoren stehen unter Druck: Consumer Discretionary könnte stark unter Zöllen leiden, während der Immobiliensektor mit steigenden Kapitalkosten und erhöhter Neubautätigkeit zu kämpfen hat. Weniger attraktiv sind Consumer Staples, Industrials und Materials. Diese Bereiche leiden unter nachlassender Preissetzungsmacht, schwacher Nachfrage sowie einer erhöhten Rezessionsanfälligkeit. Auch im Energiesektor rechnen die Experten mit sinkenden Ölpreisen aufgrund höherer Angebotsmengen und widerstandsfähiger Produktion aus sanktionierten Ländern, was die Attraktivität zusätzlich schmälert.
Insgesamt wird deutlich, dass technologie- und finanzgetriebene Sektoren derzeit im Fokus stehen, während klassische Industrie-, Rohstoff- und Energiewerte an Attraktivität verlieren.
COT-DATEN
In der aktuellen Woche haben die Commercials ihre Long-Positionen auf 98.790 Kontrakte leicht reduziert. Damit liegen sie weiterhin auf der Kaufseite, leicht schwächer zur Vorwoche (116k). Das „Smart Money“ zeigt also weiterhin kein Interesse an Absicherungen auf der SHORT-Seite und bleibt via Kontrakten LONG im Markt. Diese hohe Gewichtung lässt weiterhin darauf schließen, dass sie an der laufenden Sommer-Rally partizipieren möchten, jedoch ohne “harte Assets” wie Aktien zu allokieren und damit mit einer Korrektur in naher Zukunft kalkulieren.
Auf der Gegenseite haben die Large Speculators ihre Short-Positionen mit -171.498 Kontrakten weiter ausgebaut. Sie positionieren sich damit klar gegen den Aufwärtstrend und signalisieren Erwartungshaltung einer möglichen Abkühlung oder Korrektur.
Die Small Traders bleiben mit 72.708 Long-Kontrakten weiterhin bullisch, wenn auch auf vergleichsweise moderatem Niveau. Ihr Einfluss ist gering, ihre Positionierung wirkt eher begleitend zum breiten Markt.
Insgesamt zeigt sich damit ein Bild, dass sich zu den Vorwochen wenig verändert hat: Die institutionellen Investoren möchten flexibel von der Rally profitieren indem Sie weiterhin nur die LONG-Seite bedienen und die spekulativen Marktteilnehmer verstärkt auf fallende Kurse setzen. Solche Konstellationen deuten oft auf eine wachsende Wahrscheinlichkeit für Korrekturen hin, auch wenn der Markt kurzfristig noch weiter steigen kann. Wir verbleiben – auch Saisonal bedingt – defensiver bei unserer Positionierung und agieren stärker im kurzfristigen Daytrading, womit die Risiken über Nacht nicht vorhanden sind.
VIX-VOLATILITÄT
Der VIX ist in den letzten fünf Tagen deutlich gefallen und notiert aktuell bei 14,22 Punkten, ein Rückgang von -8,2 %. Nach einem kurzen Anstieg über die Marke von 17 Mitte der Woche ist die Volatilität stark eingebrochen und liegt nun nahe am Jahrestief. Das signalisiert, dass die Märkte aktuell von einer hohen Ruhe und geringer Absicherungsnachfrage geprägt sind, oftmals ein Hinweis auf Selbstzufriedenheit der Anleger und potenziell steigende Risiken für eine Gegenbewegung.
Achtet also zunehmend auf den VIX – er tendiert nun sehr lange auf einem Tiefststand!
FEAR & GREED INDEX
Der Fear & Greed Index steht aktuell bei 61 Punkten und signalisiert damit „Greed“. Im Vergleich zur Vorwoche (63) und zum Vormonat (73) hat die Gier etwas nachgelassen, bleibt aber klar dominierend. Zum letzten Handelsschluss lag der Wert noch bei 55 (neutral).
Das Bild zeigt das die Anlegerstimmung weiterhin optimistisch bis gierig ist, allerdings weniger extrem als in den vergangenen Wochen. Solche Phasen gehen oft mit erhöhter Anfälligkeit für Rückschläge einher, da die Marktteilnehmer Risiken tendenziell unterschätzen. Beachtet jedoch, dass es sich hierbei um den “Retailer-Fear&Greed-Index” handelt, der das Stimmungsbild der Institutionen nicht abbildet.
AKTUELLE INSIDER
Auf der Kaufseite fällt dieses Mal besonders Turtle Beach (TBCH) auf, wo ein Insider knapp 10 Mio. USD investiert hat – das mit Abstand größte Kaufvolumen. Ebenfalls nennenswert sind Käufe bei GCI Liberty (GLIBK/GLIBA) mit zusammen rund 6,5 Mio. USD sowie bei ICU Medical (ICUI) mit etwa 2,5 Mio. USD. Dazu kommen mehrere kleinere Transaktionen, u. a. bei Light & Wonder (LNW), Applied Optoelectronics (AAOI) und Phillips 66 (PSX). Insgesamt bleibt die Kaufseite jedoch eher fragmentiert, dominiert von Mid- und Smallcaps ohne große marktbewegende Player.
Auf der Verkaufsseite zeigt sich ein ganz anderes Bild: Hier dominieren die großen Summen. Circle Internet (CRCL) sticht mit massiven Insider-Verkäufen von rund 93 Mio. USD durch gleich 8 Insider hervor. Auch Carvana (CVNA) mit über 61 Mio. USD und Robinhood (HOOD) mit knapp 57 Mio. USD sind auffällig. Weitere Schwergewichte sind Motorola Solutions (MSI), General Dynamics (GD) sowie Lifestance Health (LFST), wo allein über 8 Mio. Aktien im Wert von 42 Mio. USD abgestoßen wurden. Zudem gab es signifikante Verkäufe bei Zillow (Z), Cloudflare (NET) und Snap (SNAP), die allesamt hohe zweistellige Millionenbeträge erreichten.
Das Muster bleibt damit bestehen: Auf der Kaufseite finden sich eher kleinere, weniger marktrelevante Titel, während auf der Verkaufsseite vor allem große Tech- und Wachstumswerte von Gewinnmitnahmen der Insider geprägt sind.
Fund Flow Indicator
Die jüngsten Daten zeigen eine deutliche Verschiebung der Kapitalströme: Anleger ziehen aktuell massiv Gelder aus Aktienfonds ab und verlagern diese in Anleihen. In der Woche bis zum 13. August 2025 rutschte der Indikator klar in den negativen Bereich und liegt damit unterhalb der historischen Standardabweichung.
Das bedeutet, dass die Nachfrage nach Bonds zuletzt deutlich höher war als nach Aktien, ein klassisches Zeichen wachsender Risikoaversion (Stichwort hier auch COTs). Seit Beginn des Jahres waren die Flows bereits stark schwankend, doch die jüngste Bewegung nach unten signalisiert eine klare Flucht in Sicherheit.
Insgesamt lässt sich festhalten: Der Markt zeigt aktuell ein Muster von Umschichtungen weg von riskanten Assets hin zu defensiveren Anlagen. Solche Extrembewegungen waren in der Vergangenheit häufig Vorboten erhöhter Volatilität oder bevorstehender Korrekturen.
MACRO-DATEN und EVENTS
Die wichtigsten US-Daten kommende Woche:
Montag, 25. August
🕝 All Day – Bank holidays – United Kingdom
→ Die Börse in Vereinigten Königreich ist geschlossen → deren Handelsvolumen “fehlt”
🕝 16:00 Uhr – New Home Sales (Juli)
→ Wichtiger Indikator für die US-Immobilien- und Bauwirtschaft, hoher Einfluss auf Konsum und Wachstum
Dienstag, 26. August
🕝 14:30 Uhr – Durable Goods Orders (MoM)
→ Zeigt Auftragseingänge langlebiger Güter, wichtiger Frühindikator für Investitionsbereitschaft und Wirtschaftsdynamik
🕝 16:00 Uhr – CB Consumer Confidence
→ Misst das Verbrauchervertrauen, zentral für Konsum- und Wachstumsaussichten
Mittwoch, 27. August
🕝 16:30 Uhr – Crude Oil Inventories
→ Wöchentliche Lagerbestände, geben Hinweise auf Ölangebot, Nachfrage und mögliche Preisbewegungen
Donnerstag, 28. August
🕝 14:30 Uhr – GDP (Q2)
→ Quartalszahlen zum US-Wirtschaftswachstum, wichtigste Kennzahl für die Konjunkturentwicklung
🕝 14:30 Uhr – Initial Jobless Claims
→ Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, kurzfristiger Indikator für den Arbeitsmarkt
Freitag, 29. August
🕝 14:00 Uhr – German CPI
→Inflationsdaten aus Deutschland, wichtiger Hinweis für EZB-Politik und Euro-Bewegungen
🕝 14:30 Uhr – Core PCE Price Index (MoM) & (YoY)
→ Bevorzugter Inflationsindikator der Fed, sehr stark marktbewegend für Zinserwartungen
🕝 15:45 Uhr – Chicago PMI
→ Regionale Einkaufsmanagerumfrage, liefert frühe Hinweise auf US-Konjunkturtrends
FED-SPEAKER
Auch in dieser Woche liefert die Fed wieder einige wichtige Signale, neben den üblichen Commercial-Paper- und Zinsdaten (H.15) stehen vor allem Reserve-Balances und eine Rede von Fed-Governor Waller im Mittelpunkt.
📅 Donnerstag, 28. August
⏱️ 16:30 Uhr – H.4.1: Factors Affecting Reserve Balances
→ Gibt Aufschluss über die Entwicklung der Reserven der Banken – entscheidend für die Liquiditätslage im US-Bankensystem.
⏱️ 18:00 Uhr – Rede von Fed-Governor Christopher J. Waller
→ Besonders spannend für den Markt: Waller gilt als einflussreich innerhalb des FOMC, Hinweise auf zukünftige Zinsschritte werden hier genau beobachtet.
📅 Freitag, 29. August
⏱️ 16:15 Uhr – H.8: Assets and Liabilities of Commercial Banks in the U.S.
→ Wichtige Daten zu Kreditvergabe und Bilanzstruktur der US-Banken, geben Einblicke in die Stabilität und die Finanzierungsbedingungen.
EARNING SEASON
Die Berichtswoche ist wieder gut gefüllt, aber die wirklich marktbewegenden Impulse dürften nur von einigen wenigen Schwergewichten ausgehen.
Dienstag: Mit Okta ($OKTA) und MongoDB ($MDB) stehen zwei Tech-Titel im Fokus, die wichtige Einblicke in Cloud- und Security-Trends liefern. Besonders spannend: die Nachfrageentwicklung im Enterprise-Segment.
Mittwoch: Hier richtet sich fast alles auf Nvidia ($NVDA). Der KI-Leader könnte erneut den Takt für den gesamten Tech-Sektor vorgeben. Dazu kommen Snowflake ($SNOW), CrowdStrike ($CRWD) und HP ($HPQ), allesamt wichtige Indikatoren für Software, Cybersecurity und Hardware-Märkte.
Donnerstag: Konsum- und Tech-Mix. Best Buy ($BBY) und Dollar General ($DG) geben Aufschluss über die Kaufkraft und Konsumtrends, während Marvell ($MRVL) und Dell ($DELL) mit ihren Zahlen im Chip- und PC-Sektor im Blickpunkt stehen.
Freitag: Mit Alibaba ($BABA) folgt ein echtes Schwergewicht aus China. Die Zahlen liefern nicht nur Impulse für den E-Commerce-Sektor, sondern auch Hinweise auf die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in China.
Warum ist das wichtig?
Besonders Nvidia, Crowdstrike und Alibaba dürften die Stimmung über ihre Branchen hinaus prägen. Nvidia ist nach wie vor der KI-Marktführer, während Alibaba ein Stimmungsbarometer für den chinesischen Konsum und E-Commerce ist und mit Crowdstrike berichtet ein Leader aus dem Cloudsecurity-Sektor. Zusammen mit den US-Konsumwerten Best Buy und Dollar General ergibt sich ein breites Bild über Nachfrage, Kaufkraft und Tech-Investitionen.
Damit sind wir wieder durch für diese Woche. Mit den Informationen aus unserem aktuellen Briefing solltet ihr für die kommende Handelswoche gut aufgestellt sein. Beachtet unbedingt den Earnings-Kalender sowie mögliche Rotationen der Sektoren.
Sämtliche Veränderungen auf der MACRO-Seite welche sich in der kommenden Handelswoche anhäufen, erläutern wir euch wie immer in der nächsten Ausgabe!
Bis nächste Woche – stay sharp, stay profitable!
Eure GREY CAPITAL-Redaktion